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越秀证券:Kunisui房地产:业绩差于预期

来自Forex Tianye的新闻申请:国瑞房地产:表现差于预期。摘要:2018年下降。摘要:国瑞周五(29日)宣布结果18A,合约销售额增长47%。
3%至219。
1亿元(以下同)。营业利润减少两年。
6%至66%。
1亿元,其中房地产销售收入减少7
2%到59。
2亿元,房地产租赁收入增加64。
0%到5。
1亿元。
股东应占溢利同比减少48%。
5%到10。
10亿元人民币,17A的毛利率为46。
7%从39减少到18A。
3%
我们的观点:国瑞的表现低于预期。这主要是由于房地产销售收入减少(18A..59)。
2亿元兑17A 63。
8亿元),毛利率下降(18A..39。
3%对17 A. 46。
7%),行政和销售费用大幅增加。
由于工业集中,小型住房公司的增长减少以及财政压力减轻,国瑞是否可以从19E的疲软中恢复过来存在疑问。
综合考虑以下因素,国瑞被认为具有很高的短期财务压力。净负债率(18A。,155)。
7%)和短期债务比率(18A.47。
9%)高,多重息税前利润覆盖率(18A..0。
(71次)继续下滑,但国分仍然增加土地银行购买18A(新收购3个地块,相应土地的总成本为45亿元),以及流动性压力和信贷风险债务结构调整(包括债务延期)进一步增加,标准普尔在2月份下调了长期发行人的信用评级(“B-” - “CCC”),以支付可用现金短期债务(18A现金抵押利率7)。
5%),很难扭转“促进销售和推动支付”的策略。假设不考虑递延税项,并取消投资物业(9)的公允价值。
人民币80亿元),18A净利润仅为6。
61亿元,比上年下降39%。
0%(投资物业17A的公允价值是多少?
去除净利润后的56亿元?10。
84亿元),调整后的价格与收入之比为9。
六次,升值并未引起市场担忧全球经济衰退风险增加,风险偏好(风险偏好)下降,资金带来安全资产和防御性行动。
对于港股而言,高负债存量的估值进一步受到抑制。
由于国瑞的收入波动很大,我们使用最稳定的每股账面价值(BVPS)作为估值的基础。
19E Guorui的BVE假设与2018年的BVE类似(?3。
12港币),0。
48倍P / B倍数,1个预测目标价格。
从之前的目标价格51港元48后大幅减少。
6%
目前的价格是1。
港币60元(截至3月29日),国瑞股价预计为5。
6%的潜在下跌,估值从“购买”下降到“待定”。
国立房地产(2329。
香港)房地产开发和运营商。
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